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见闻交易日记 | Tax Cut Or Tax Reform

8天前 来源: 华尔街见闻 原文链接 作者:四宝 评论0条

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2017年9月14日,星期四,阴,空气质量污染

摘要:隔夜欧美市场情绪继续向好,Trump和Ryan再次唤醒市场对税改的期待。今晚CPI将为近期区间交易指明方向,但美国政府对于低利率的倾向性使得债券口头不会能高兴太多。

欧洲时间,轻松的情绪有所退潮,几乎所有的标的都在tight range trade。各国股市低开,FTSE在昨日下跌的基础上再次下跌,GBPUSD则一再走强。欧洲各国利率债涨跌不一。Merkel看来觉得当选没有问题了,据说要给Schauble一个财政部长的职位。从3点开始,感觉有算法交易的HF开始对GBP的头寸获利了结了,一波接一波下跌。到了4:30,英国7月三个月包括红利的平均工资同比 2.1%,预期 2.3%,前值 2.1%。英国7月三个月不包括红利的平均工资同比 2.1%,预期 2.2%,前值 2.1%。工资涨不上去,BOE没理由加息啊。数据一出,GBP跳水了。5点,欧元区7月工业产出环比 0.1%,预期 0.1%,前值 -0.6%;同比 3.2%,预期 3.3%,前值 2.6%修正为2.8%。实际上也是一个不错的数字,就是和市场预期有偏差,EUR跳水。原油方面,4点,IEA发布月报,将2017年全球原油需求增长预期上调10万桶/日至160万桶/日,两年新高。非OPEC产油国8月份减产执行率达到118%,减产量首次完全达到协议目标。还说非OPEC产油国8月份的合计日产量较7月份减少了大约27万桶。IEA:在可见未来油价不会回升至70美元/桶。这些判断和晚上美国原油库存增长不及预期的数据导致隔夜wti涨了1美元。国内方面,5点左右,财政部宣布H2要发2bn(以他们一贯的风格,很可能就是下周)的美元国债,抢吧!短了不好用,长了又太贵,BF020510又可以看出5yr较平,所以多半以belly为主。一是物以稀为贵,Cfects肯定到时认可为合格质押券,可算HQLA,也能借券或质押,实在是攻防皆宜的好品种。二是加上近期油价涨势不错,很可能对中资石油美债来说也是个很好的机会。一直以来三桶油的美元债较美国同行都要宽30-60bp(下图红色曲线是美孚,蓝点是中石油),这次有了自己的benchmark了,肯定收窄,至少20bp!另外,委内瑞拉的国债现在100块只要40块了,抄底吧~

美国时间,美国国债继续被抛售,力度小了一些,整个交易时段便宜了2bp。8:30,美国ppi数据出来,略不及预期(美国8月PPI环比 0.2%,预期 0.3%,前值 -0.1%;同比 2.4%,预期 2.5%,前值 1.9%。美国8月核心PPI环比 0.1%,预期 0.2%,前值 -0.1%;同比 2%,预期 2.1%,前值  1.8%。),并未妨碍TY继续向上。需要注意的是,PPI中的healthcare成份项-0.9%mom,它可是计算PCE deflator的输入项,很可能会对本月数值产生影响。这个时候,Ryan就预算和税改问题接受电视采访,他说将于9月25日发布一个GOP内部讨论的税改版本,这是他自Trump与Dem就债务上限达成协议以来第一次正面回应税改事宜。加之从美国时间凌晨开始,Trump就不停发推说T税改这事儿,总之对市场情绪多少还是起了正面作用。11点民主党大佬Schumer和Pelosi据说要和Trump共进晚餐(没有Ryan和McConell),更是激发了市场对tax cut能够达成协议的希望。对应的就是TY和DXT双双上涨。凌晨1点,12bn的30yr拍卖。和前两次拍卖一样,都是下滑1bp满额,全天交易的买盘较昨日略有增加,但还是远远不够多。美股收盘再创新高,能源板块领涨,电信随后。大宗中除了原油上涨之外,其他品种再现疲态。凌晨4点,Trump拒绝了中资机构购买美资芯片企业(lscc us equity)的交易,理由是出于国家安全考虑。那中美贸易顺差怎么办?车厘子,大米,牛肉(美国牛吃粮食涨大的,各大电商“粮饲”的牛肉很少见,特别适合烧烤),原油...放开美资企业进中国市场....

亚洲时间,外围方面,9:30,澳大利亚8月就业人口变动 +5.42万,预期 +2万,前值 +2.79万修正为+2.93万。就业是滞后数据,影响不大。10点,Trump与dem大佬的晚餐会传出Dem一方的消息,Chuck Schumer(下图左)和 Nancy Pelosi(右)联合发表了一个声明,称此次会面是productive meeting(谈的拢的意思),成果有:尽快将DACA提交国会表决,就边境安全事项共同努力(不包括建墙)同时,NK放言说要沉没日本。大概是各方觉得它没有这个能力,市场没啥反应。11:20,中俄“海上联合-2017”第二阶段军事演习,将于21日到26日在日本海及鄂霍茨克海海域举行。市场肯定了这次行动的和平意义,一点儿恐慌都没有。14点,法国8月CPI环比终值 0.5%,预期 0.5%,初值 0.5%;同比终值 0.9%,预期 0.9%,初值 0.9%。non-event啦。国内方面,中国央行称为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性基本稳定,公开市场将进行600亿元7天期逆回购操作,300亿元14天期逆回购操作,100亿元28天期逆回购操作。央行公开市场今日无逆回购到期。隔夜TY涨这么多,而昨天资金面并不紧张的情况下,今天央妈居然敢放水1000亿?!心中万分疑惑,但是到了10点,中国8月份工业增加值同比增长6.0% 预估为6.6%;中国1-8月份不含农户固定资产投资同比增长7.8% 预估为8.2%;中国8月份社会消费品零售总额同比增长10.1% 预估为10.5%。央妈不会是提前看了这些数据了吧,这要是调控的话,也太精准了。T/TF旱地拔葱。A股在连续多日冲击关键位置未果之后,终于开始调整。札记在欧洲PMI拐头的时候就说大宗见顶。没想到赶上环保部行动过于犀利,导致黑色和铜等一涨再涨。但是这波要是下去,时间可长了。谁敢在大会前这么砸?估计后市维持弱市整理的概率大。少数政策性板块,混改之类,可能会有阶段性机会。

总结,亚洲时间,美元和美债收益率维持窄幅震荡格局。隔夜美元走强,美国国债利率上行,我感觉主因还是对于税改的预期。不同于边境税和医改方案这种在共和党存在很大争议的事项,税改/减税,尤其是那种clean cut——就是没有拆东墙补西墙的那种——在GOP内部非常有市场。而GOP如果再不能做成什么事儿,中期选举中就会很困难。目前,甚至有机构已经认为税改或者是减税方案能够获得通过的可能性比目前市场定价还要高。我个人认为减税通过的概率大,税改因为过于复杂多半不行。税改预期导致Treasure的sell-off已经三天,每天的幅度都在减小。之前一再坚持的2.00-2.20的区间已经触及上沿。下一步行情如何演绎,只能看今晚cpi。这个时间序列已经连续5个月不及预期,市场每次定价都是让fed能走多远走多远。T的期限价差已经很久没有大波动了。整个夏季,其实我们都是看到教科书级的曲线平行移动。很多house就cpi低迷给出多种解释,但没有一家能够prevailing。而今晚数据我倾向于符合预期,没有惊喜没有失望。如果有惊喜,估计也不能乐观太久,区间可以修正为2.00_2.30。king,muller,都是不稳定因素。再一个,个人认为美国利率正在全方位受到政府层面的压制。上周Mnuchin甚至告诉媒体Trump准备补贴地方政府开展基础设施建设,导致Muni一度大涨,这个愿望同样是面临着一个绕不开的问题:钱从哪儿来。美国经济面临重大转型,迫切需要利率低位以保证低融资成本。

ps:1、周二晚上的TY sell-off有交易员朋友认为是腐国CPI超预期,导致Gilt sell-off,继而从比价关系牵连到了ust——有一定道理。欧洲也确实到了反过来影响美国的地步了;2、昨天下午,某house首席经济学家来访,谈到TY收益率这么低的一个原因我很同意——目前GFC之后已经98个月了,是历史上第三长的经济周期,无论如此都是在周期的尾部,往往在这个时候经济增长增速放缓,甚至出现衰退。但谁让GFC是千年一遇呢。3、公众号订阅人数第一次净下降,欢迎大家转发帮忙涨涨粉。

近期重要时间点:

9月20日,FOMC会议

9月21日,May就脱欧问题演讲

9月22日,opec临时大会

9月24日,意大利可能举行大选,德国选举可能出结果

9月25日,美国宣布税改版本

10月1日,西班牙加泰罗尼亚可能举行独立公投,当地议会已经通过决议,一旦公投通过,即刻宣布从西班牙独立

10月18日,19大

10月26日,ECB议息会议

11月4-6日,Trump可能访日,及我国

2018年7月,墨西哥总统大选

附注:昨夜今晨推

0913  19:32  The approval process for the biggest Tax Cut & Tax Reform package in the history of our country will soon begin. Move fast Congress!

0913  19:37  I will be traveling to Florida tomorrow to meet with our great Coast Guard, FEMA and many of the brave first responders & others.

0913  20:37  With Irma and Harvey devastation, Tax Cuts and Tax Reform is needed more than ever before. Go Congress, go!

0913  10:32  China has a business tax rate of 15%. We should do everything possible to match them in order to win with our economy. Jobs and wages!

0913  10:52  Crooked Hillary Clinton blames everybody (and every thing) but herself for her election loss. She lost the debates and lost her direction!

0913  11:02  The "deplorables" came back to haunt Hillary.They expressed their feelings loud and clear. She spent big money but, in the end, had no game!

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关键词: 见闻日记交易日
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