16年来首次！现货钯金超越现货铂金 混合动力车功劳大

摘要：北京时间27日晚9点40分，现货钯金一度超越现货铂金价格，为2001年以来首次。钯金今年以来累涨了35%，铂金累涨近3%，有分析指出，主要受对两种贵金属需求预期的分野所致。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者王穆。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP*

北京时间27日晚9点40分，现货钯金于2001年以来首度超越现货铂金的价格。

据路透报道，当时现货钯金涨0.6%至919.50美元/盎司，现货铂金跌0.3%至917.49美元/盎司，创下现货钯金16年来首次高于现货铂金的纪录。

不过现货铂金随即价格反超，与现货钯金保持了1-2美元的差距。分别于明年1月交割的铂金和钯金期货之间，也保持了10-12美元的溢价。

铂金和钯金周二均跌近2%，创7月上旬以来最大单日跌幅。一方面受到美元指数维持一个月高位的打压，同时也与周二黄金跌落10美元，跌幅1%创两周最深有关。作为贵金属的“带头大哥”，黄金走势通常与其他贵金属品类正向联动。

钯金今年以来累涨了35%，上半年涨势更为迅猛，累涨了45%。现货钯金曾在9月2日触及十六年新高，涨超970美元/盎司，随后回落。

相比之下，铂金自2016年跌至7年新低之后，到9月首周之前年内累涨10%，随后又在三周内将年内涨幅收窄至近3%。

钯金受益于混合汽油动力车的需求

有分析指出，钯金今年的整体表现优于更知名的铂金，主要受到需求预期的分野所致。尽管两种贵金属都应用于汽车制造，但67%的钯金产量都用于催化转化器，可把汽车尾气中90%的有害气体转化，而铂金在柴油车生产中的应用更为广泛。

自2015年大众被揭露柴油车“排放门”的丑闻后，柴油车的核心产销地欧洲开始向汽油车转向。欧洲和中国今年也都提倡混合动力汽车的生产，这种更为环保的车型仍是汽油驱动。外加油价下跌，推动全球汽车销量在上半年涨了4%，其中主要受汽油类SUV推动，都推涨了钯金需求。

咨询机构CPM Group的董事经理Jeffrey Christian特别指出，今年上半年的中国汽车销量同比涨4.3%，至1340万辆，连同印度的强劲需求一道推动了钯金价格。

三菱日联证券分析师Jonathan Butler也表示，所有电动车相关的新闻都对钯金有利。大中华地区的实物需求高涨，投机者也趁机入场，都令市场状况趋紧。

美俄关系紧张 为钯金提供地缘政治溢价

钯金上涨还存在地缘政治溢价。全球只有俄罗斯和南非等少数国家出产钯金，每年总产量不到黄金的8%。美俄关系自8月以来一度紧张，美国国会通过了对俄罗斯新的制裁法案，俄方也以驱逐美方外交人员来回应。

再结合2014年以来，欧盟、瑞士、日本、加拿大和澳大利亚也因吞并克里米亚事件，对俄罗斯加以经济制裁，令市场对于钯金的供应稳定产生了担忧。

俄罗斯诺里尔斯克镍公司（Norilsk Nickel） 是全球最大的镍和钯金属生产商，两个主要股东是俄罗斯寡头公司，据称分别握有至少25%的股份。

其中Interros是俄最大的私募投资公司之一，另一家Rusal公司的创始人Oleg Deripaska与普京关系亲密，也与正接受调查的特朗普前竞选经理Paul Manafort私交很好，甚至在2005-2009年还雇佣了后者。

今年上半年，诺里尔斯克镍公司的钯金产量同比下跌2%，至130万公吨。公司预计，钯金的消费今年可能达到创纪录的1080万盎司，但供应至少出现100万盎司的缺口。CPM Group也预计，该公司第一季度的生产活动，造成了5、6月全球钯金市场供应趋紧。

经济衰退对钯金需求量影响最大

未来影响钯金价格存在四大因素。美国经济若衰退将压低汽车销售，今年前七个月的汽车销量连续同比回落，已经令人担忧。中国车辆销售下滑、人们不再使用汽油车，也会减少对钯金的需求。此外，如果车辆很多零部件的生产流程可用黄金和铂金来替代，也对钯金不利。

不过目前来说，钯金相比于其他工业用贵金属仍有不少优势，主要是熔点高和成本低。但铂金的价格可能还会上涨，华尔街见闻曾提到，由于15%的出口税，南非铂金厂商可能关闭矿场，津巴布韦三大铂金矿业公司之一的Mimosa也可能关闭矿场。

南非和津巴布韦的铂金储藏量位居全球前两位，数一数二的大矿商出“幺蛾子”，或代表全球铂金供应即将出现严重短缺。