绝味鸭脖的餐饮零售“帝国”，娃哈哈都要学习

日前，75岁的娃哈哈创始人宗庆后取得基金从业资格证，正式进军投资圈的消息火遍业内外。而在国民食品开始组团投资的当下，有一家企业早在多年前就开始了布局，并朝着餐饮零售市场的幕后王者不断渗透。

它就是绝味食品。

第二曲线

就在宗庆后“领证”的前两天，一家名为新津肆壹伍的股权投资基金合伙企业在成都成立，注册资本11亿人民币，经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。

合伙人信息显示，该企业由绝味食品旗下投资平台网聚资本和洽洽食品股份有限公司等共同持股，其余股东包含腾讯系公司、洽洽食品、宁德时代高管的投资管理公司等。

成立20多年来，绝味食品深耕鸭脖主业，无论营业收入、营业利润还是开店规模，都在卤制品行业稳居第一。不过，直到当下、很多人才意识到，除了卖鸭脖之外，绝味食品不仅热衷于投资事业，竟然还有着一呼百应的号召力。

近几年，休闲卤制品市场仍然是一条备受关注的赛道。弗诺斯沙利文的数据显示，2020年，中国休闲卤制品市场规模将达到1235亿元，2015-2020年复合增长率预计达24.1％，是休闲食品中增速最快的品类；预计到2025年，卤味市场规模将突破2200亿元。

不过，卤味鸭脖市场的竞争也日趋激烈，在卤制品行业有着“鸭脖三巨头”之称的绝味、周黑鸭和煌上煌，市占率仅为8.5%、4.6%和2.6%。除此之外，新晋网红品牌王小卤、爬手食品、舞爪食品等，通过电商的销售渠道和社交平台KOL的推广也相继走红，分得了卤味食品的一杯羹。

借助资本市场的力量，绝味食品近年来加速扩张。截至2020年末，绝味食品的门店数量已经接近1.24万家，四年多时间整体净增加4861家。不过，受疫情影响，绝味在2020年出现了上市以来首次净利润负增长，净利润较2019年下降了12个百分点左右。

随着绝味门店越开越多，盈利却缺乏相应的增长，一、二线市场已显现出饱和情况。这难免会让人对于绝味在卤味市场上进一步大规模发展表示怀疑。

主业增长乏力，大多数企业都会通过开拓新品类的方式实现新增长。而相比依靠线上业务发展第二增长曲线，绝味食品近些年投资孵化取得的成绩更加显而易见。梳理之下不难发现，绝味食品正试图用资本力量培育各种类型的小巨头，成为中国餐饮市场的幕后王者。

美食生态

2014年9月，绝味食品成立了网聚资本，专注投资布局餐饮业产业链。此外，绝味食品还成了番茄资本、伍壹柒基金、绝了基金的LP（有限合伙人）。从上市至今，绝味食品通过新项目孵化、投资并购等方式，先后参股了多个品牌，主要围绕卤味主业、连锁轻餐饮、复合调味料、产业链上下游四个方向展开投资。

截至当下，网聚资本投资了14家企业，投资项目覆盖餐饮业、电子商务、物流运输等领域。其中，餐饮业6家，如，千味央厨、和府捞面、舞爪食品等；食品饮料2家，包括幺麻子、美鑫食品。

值得注意的是，绝味食品投资的这些企业中，发展最好的是和府捞面。公开数据显示，2015年和府捞面获得网聚资本与武汉众合创投一起投资的3000万元，随后接连获得知名机构的投资，包括来自腾讯等企业的4.5亿元D轮融资。如今，网聚投资在和府捞面中占股33.69%。

在餐饮上游供应端，绝味食品还投资了思念食品关联公司千味央厨。值得注意的是，千味央厨还是肯德基、必胜客、麦当劳、真功夫、德克士等大型连锁企业的核心供应商，正打算IPO。

此外，番茄资本投资了巴奴毛肚火锅、阿甘锅盔等知名餐饮品牌，据了解，番茄资本所投项目90%的营收规模都实现了数倍、数十倍的增长，其中巴奴火锅2017年营收破10亿元。伍壹柒基金则是幺麻子、雪麦龙食品的投资方。

此外，绝了基金是绝味食品、饿了么联合发起的投资基金，目前已投出16家企业，包括长沙颜家食品（方便粉丝）、浏阳市蒸浏记（蒸菜快餐）、北京很久以前餐饮管理（夜间羊肉烤串）、福州秘觉网络（川菜夜宵外卖），与绝味和饿了么业务非常贴近。

其中，卤味包括休闲卤味、餐桌卤味；轻餐饮着重考虑供应链协同效应，品类上偏向于米面烘焙等刚需类；调味品由于在下游卤味和轻餐饮等餐饮赛道中具有广泛应用，着重特色味型调味品；产业链上下游方面主要涉及原材料、中央厨房、供应链、冷链运输等，能与绝味食品及被投企业形成良好协同效应。

在卤味食品中，网聚投资先后投资了武汉精武鸭脖的子品牌“我馋鸭脖”、长沙的颜家辣酱鸭、福州舞爪食品、江苏满贯食品等食品企业，将卤味市场的“后起之秀”们牢牢掌握在手中。

在调味品品类上，由于在下游卤味和轻餐饮等餐饮赛道中具有广泛应用，绝味在这一赛道投资了幺麻子食品、涪陵辣妹子酱菜等企业。

在产业链上游，绝味投资了内蒙古塞飞亚农业科技发展，该公司为肉鸭全产业链企业，绝味从其购买鸭副产品，可以将内部养殖成本与外部供应商报价进行对比，灵活调整采购策略，降低原材料成本。

不难发现，绝味的布局最开始是投卤味，后来发现了轻餐饮，在轻餐饮中又挖掘了复合调味料这个赛道。可以说，不管是做饭用的调味料，还是休闲零食或线下餐厅，绝味食品都进行了一系列相关布局。

一业内人士表示，绝味食品在卤制品及连锁经营方面经验丰富，卤味和餐饮与公司主营业务契合度高，投资调味品有助掌握上游原料并增强产品研发能力，吸纳供应链企业可提升物流网络密度，投资方向紧密围绕业务发展主线。系列投资有助于加速企业实现“深耕鸭脖主业，构建美食生态”的战略目标。

尚待考验

值得一提的是，让绝味食品在打造美食生态圈上继续前进的，除了投资，还有产能扩张。

上周，绝味食品发布定增预案，为进一步扩大领先优势，扩充产能提升规模效益。拟向不超过35名特定投资者，非公开发行股票不超过1.84亿股，募集资金不超过23.84亿元（含发行费用）。该资金将用于全资子公司广东阿华食品有限责任公司年产6.57万吨卤制肉制品及副产品加工建设项目、江苏阿惠食品有限公司年产3万吨卤制肉制品及副产品加工等6个项目。

不过，据报道，截至2020年，绝味食品鲜货产品已经拥有14.3万吨的产能，且前次可转债募资在今年一季度末的使用进度为57.05%。此番再次进行16万吨扩产，绝味食品也需警惕产能过剩的风险。

此外，由于餐饮行业存在资产重、回收慢等特性，绝味食品至今还没有从这部分投资中获得更高的收益。2020年年报中，绝味披露当年的投资亏损了1亿元；而2019年的投资收益仅为4899万元，占利润总额约4.67%；在更早之前的2017年和2018年，该项收入均为亏损。

值得注意的是，包括绝味食品在内，越来越多的传统品牌开始通过投资的方式孵化新品牌，在主业外另辟蹊径地开辟第二增长曲线。

除了宗庆后亲自掌舵的娃哈哈要正式进军VC/PE圈外，绝味食品的“老对手”周黑鸭也不甘落后地做起了LP。2018年3月，周黑鸭与天图投资合作创立了管理规模约30亿元的新零售基金，其中，周黑鸭出资5亿。此外，周黑鸭还持有新鼎资本10%的股份。新鼎资本是一家成立于2015年的PE，投资方向包括生物医疗、新能源汽车、芯片半导体、人工智能等领域，管理规模近40亿元。此外，周黑鸭还是青岛春珈五号股权投资基金企业（有限合伙）的股东，持股比例约4.16%。

在休闲食品领域中，上市公司亲亲食品近两年也铺设了投资业务，投资对象基本都为新消费品品牌。根据亲亲食品的公开投资动态，从2019年8月开始，亲亲食品共投资了3家企业，分别为果酒品牌“冰青”、“复兴老国货”汽水品牌“汉口二厂”以及永璞咖啡。

虽然在投资布局领域确实快同行一步，但想要成为餐饮零售那个幕后的“王者”，绝味食品还要面临许多挑战。无论是投资还是扩产，最终都需要实打实的利润来回应市场的质疑。

本文来自微信公众号“快消”（ID：fbc180），作者：李珂，36氪经授权发布。